الثلاثاء 28 يوليو 2026
رسوم ترامب تقلب نتائج شي إن إلى خسارة بقيمة 99 مليون دولار في الربع الأول
الرسوم الأميركية تضغط على الربع الأول بينما تستعد الشركة للطرح في بورصة هونغ كونغ.
ملخص
تحولت شي إن إلى خسارة صافية قدرها 99 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مقابل ربح بلغ 395 مليون دولار قبل عام، مع تباطؤ المبيعات الأميركية بعد إلغاء إعفاء الطرود الصغيرة واحتساب خسارة غير نقدية بقيمة 328 مليون دولار. وارتفعت الإيرادات 1.1% إلى 9.05 مليار دولار، لكن مبيعات الولايات المتحدة هبطت 14.3% إلى 2.04 مليار دولار. وعلى مستوى 2025، بلغت الإيرادات 41.85 مليار دولار وصافي الربح 2.06 مليار دولار. وتستعد الشركة للطرح في هونغ كونغ بعد موافقة الجهة التنظيمية الصينية، وسط ضغوط جمركية جديدة في أوروبا وتراجع الطلب في الشرق الأوسط.
تحولت شركة شي إن، عملاق تجارة الأزياء السريعة عبر الإنترنت، إلى الخسارة خلال الربع الأول من عام 2026 المنتهي في نهاية مارس. ووفق مسودة نشرة الإصدار المقدمة استعداداً لطرح عام أولي في بورصة هونغ كونغ، بلغت الخسارة الصافية 99 مليون دولار، مقابل ربح قدره 395 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق.
وجاءت النتائج في 26 يوليو 2026. والشركة، التي تأسست في الصين وتتخذ من سنغافورة مقراً رئيسياً، عزت التراجع أساساً إلى تباطؤ المبيعات في الولايات المتحدة بعد إلغاء إدارة الرئيس دونالد ترامب إعفاء الرسوم الجمركية على الطرود الصغيرة، إلى جانب رسوم محاسبية غير نقدية.
المبيعات الأميركية وهوامش التشغيل
ارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 1.1% إلى 9.05 مليار دولار في الربع الأول، مقارنة بـ8.95 مليار دولار قبل عام، بينما انخفض هامش التشغيل إلى 2.9% من 3.9%.
وفي الولايات المتحدة، أكبر أسواق شي إن، تراجعت الإيرادات بنسبة 14.3% إلى 2.04 مليار دولار من 2.38 مليار دولار. وشكلت السوق الأميركية 22.5% من إجمالي إيرادات الربع، مقارنة بنسبة أعلى في السنوات السابقة.
إلغاء إعفاء دي مينيميس
أشارت شي إن في نشرة الإصدار إلى أن إلغاء إعفاء "الحد الأدنى" (دي مينيميس) الأميركي منذ مايو 2025 أثر سلباً على مبيعاتها في الولايات المتحدة ونمو إيراداتها الصافية الإجمالية. وكان الإعفاء يسمح بدخول الطرود التي تقل قيمتها عن 800 دولار من دون رسوم جمركية.
وأوضحت أن المنتجات ذات المنشأ الصيني، التي تبيعها مباشرة أو عبر سوقها الإلكتروني وتشحنها إلى العملاء الأميركيين، أصبحت خاضعة لمعدلات ضريبية بين 10% و87.5%. وأضافت: "استجابة لزيادة الرسوم والضرائب، نتابع مجموعة واسعة من الخيارات، بما في ذلك رفع أسعارنا في السوق الأميركية لتعويض جزء من التكاليف المتزايدة".
ساهمت خسارة في القيمة العادلة بقيمة 328 مليون دولار على الأسهم المفضلة القابلة للتحويل والاسترداد في تسجيل الخسارة الفصلية. وترتبط هذه الرسوم المحاسبية بتغير قيمة أدوات استثمارية قبل الطرح العام.
وخلال عام 2025 كاملاً، ارتفعت الإيرادات الصافية بنحو 8% إلى 41.85 مليار دولار، بينما انخفض صافي الربح بنسبة 38.7% إلى نحو 2.06 مليار دولار. وجاء ذلك مقارنة بنمو إيرادات بلغ 20.7% في العام السابق.
الأسواق الأميركية والأوروبية والشرق الأوسط
أكدت الشركة أنها رصدت مؤشرات على عودة سلوك الشراء واتجاهات المبيعات في الولايات المتحدة إلى طبيعتها تدريجياً. وفي أوروبا، التي مثلت نحو ثلث إيراداتها خلال 2025 والربع الأول من 2026، فرض الاتحاد الأوروبي في يوليو 2026 رسماً قدره 3 يورو على واردات التجارة الإلكترونية منخفضة القيمة.
وقالت شي إن إن الرسم قد يرفع تكاليف البيع ويؤثر في أحجام المبيعات على المدى القصير. وأشارت إلى أن تقييم الأثر الكامل لا يزال مبكراً، لكنه قد يكون مماثلاً لما شهدته السوق الأميركية أو أكبر منه.
وفي الشرق الأوسط، أثرت التوترات المرتبطة بالحرب في إيران على الطلب الاستهلاكي، مع انخفاض النشاط الإقليمي على أساس سنوي. وتتوقع الشركة أن ينعكس ذلك على إيرادات عام 2026.
العملاء وخطة الطرح في هونغ كونغ
بلغ عدد العملاء النشطين لدى شي إن 281 مليون عميل حتى نهاية مارس 2026، بزيادة تجاوزت 16% عن العام السابق. وقدموا أكثر من مليار طلب خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في ذلك التاريخ.
وحصلت الشركة في 10 يوليو 2026 على موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية على الطرح في هونغ كونغ، بعد محاولات سابقة غير ناجحة في نيويورك ولندن. ولم تتضمن نشرة الإصدار تفاصيل عن حجم الطرح أو جدوله الزمني أو تسعيره.
وتوفر الأرقام أول نظرة شاملة للمستثمرين المحتملين على الوضع المالي لشي إن في ظل ارتفاع التكاليف وتباطؤ النمو والضغوط التنظيمية في أسواقها الرئيسية. ومن المتوقع أن تستخدم عائدات الطرح في تطوير التكنولوجيا، وتعزيز الوعي بالعلامة التجارية، وتوسيع الحضور العالمي، وتعزيز المسؤولية المؤسسية.
##ما الأسباب الرئيسية وراء تحول شي إن من الربح إلى الخسارة في الربع الأول من 2026؟
تضررت النتائج من انخفاض الإيرادات الأميركية بنسبة 14.3% بعد إلغاء إعفاء «دي مينيميس»، إضافة إلى خسارة محاسبية غير نقدية بقيمة 328 مليون دولار مرتبطة بالأسهم المفضلة القابلة للتحويل والاسترداد.
##كيف قد تؤثر الرسوم الجديدة في الولايات المتحدة وأوروبا على مبيعات شي إن وخطة طرحها؟
قد ترفع الرسوم تكاليف البيع وتدفع شي إن إلى زيادة الأسعار، ما يهدد أحجام الطلب والنمو في أسواقها الرئيسية. ورغم حصولها على موافقة صينية للطرح في هونغ كونغ، لم تعلن الشركة بعد حجمه أو موعده أو تسعيره.
